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【国君非银刘欣琦团队】资本市场创新利好龙头券商,保险负债端拐

作者:admin      发布日期:2018-04-10   点击:

【国君非银刘欣琦团队】资本市场创新利好龙头券商,保险负债端拐点将至

2018-04-08 18:18来源:欣琦看金融保险/券商/减持增持

原标题:【国君非银刘欣琦团队】资本市场创新利好龙头券商,保险负债端拐点将至

非银一周观点

从我们近期沟通情况来看,对于经济和利率预期的转向是此前券商和保险两大非银金融子板块调整的主要原因。经过前期的调整我们认为目前券商中龙头及保险中大幅调整的个股均已进入安全边际足够的区间内,后续CDR的推进、多层次资本市场建设相关政策的出台、二季度新单的回暖以及贸易战的缓和均是券商和保险两大非银子版块后续股价的催化剂。

由于近期一些宏观因素不确定性的提升,我们认为一些基本面坚挺、估值合理、市值较低的非银个股有望更受青睐,我们推荐AMC行业的龙头吉艾科技以及有望转型财富管理平台的东方财富。

对于券商板块而言,从PB估值角度来看,板块估值已经是历史底部,甚至一些龙头券商的估值如海通证券也已经跌至1倍PB左右。目前券商板块呈现市场份额集中度向龙头集中,同时CDR(具体请参考我们近期发布的深度报告《量化CDR:分羹“新经济”,券商盛宴始》)等多层次资本市场建设的创新品种和政策出台均有望利好行业龙头,建议增持龙头券商,推荐中信证券、海通证券和广发证券。

对于保险而言,利率曲线下降的预期确实对于板块的投资端预期造成负面影响,这也是目前市场对保险板块的主要担忧。但从估值角度来看,目前的保险板块中已经存在显著超跌的个股,如新华保险等市值已经跌至剩余边际以下,只能说明股价隐含市场过度悲观的预期,建议增持。如后续出现中美贸易战或经济预期改善,从而带来板块投资端预期改善,是板块的一大催化剂。负债端来看,前三月的同比高基数是年初以来新单数据同比萎靡的主因,维持4月将由于保障型产品占比提升带来新单增速出现拐点的判断。如投资端不出现大的风险,一季度相关财务数据的披露将会是板块最后一个负债端的风险点。

综上所述,对于非银金融板块,我们推荐标的如下:多元金融:吉艾科技/东方财富/中航资本/经纬纺机/国盛金控/五矿资本;券商板块:中信证券/海通证券/广发证券;保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿。

下周推荐:

多元金融:吉艾科技/东方财富/中航资本/经纬纺机/国盛金控/五矿资本;

券商板块:中信证券/海通证券/广发证券;

保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿。

本周重要数据

1.本周股基日均交易量为5498亿元(上周5407亿元);2018年两市股基累计成交额317819亿元。

2.投行业务:截至2018年4月6日,IPO、定增和配股承销规模分别为402.71亿元、2559.65亿元、87.71亿元,股权融资规模同比下降48.59%;企业债、公司债和可转债融资规模分别346.00亿元、2250.98亿元和256.71亿元,核心债券融资规模同比上升6.99%。

3.融资融券:截至2018年4月3日,融资融券余额10,039亿(3月29日10,032亿),其中融资余额9,988亿元,融券余额51亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为1.64%。

4.股权质押:截至2018年4月6日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)8098.50亿元,其中券商所做的股权质押业务为3536.38亿元,占比43.67%;存量看,市场未解押股权质押达到71263.98亿元,其中券商未解押股权质押达到35268.82亿元,占比为49.49%。

5.保险数据:保险行业2018年2月数据:1)原保费收入累计9703亿元,同比-18.48%(前值-19.89%),其中财产险1772亿元,同比+15.43%(前值+17.63%),人身险7931亿元,同比-23.50%(前值-24.71%)。2)总资产16.89万亿元,较年初+0.81%(前值+0.93%),净资产1.93万亿元,较年初+2.18%(前值+3.84%)。其中产险公司总资产2.43万亿元,较年初-2.90%(前值-0.81%),寿险公司13.48万亿元,较年初+2.03%(前值+1.86%)。3)保险资金余额较2017年末增加787亿元,在总资产中占比由2018年2月末的88.85%下降至88.83%。其中银行存款1.91万亿元,占比较上月+18bps(前值-38bps),债券5.24万亿元,占比较上月+41bps(前值-6bps),股票和基金1.93万亿元,占比较上月-54bps(前值+108bps),其他投资5.92亿元,占比较上月-5bps(前值-65bps)。

6.上市险企:1)2018年2月底中国人寿保费收入1546亿元,同比-18.59%(前值-21.32%),市场份额19.93%(前值22.64%);平安寿保费收入1470亿元,同比+20.48%(前值+21.47%),市场份额18.95%(前值20.57%);太保寿保费收入650亿元,同比+21.14%(前值+24.43%),市场份额8.37%(前值8.96%);新华保费收入254亿元,同比+7.91%(前值+9.95%),市场份额3.28%(前值3.33%)。2)2018年2月底平安财保费收入422亿元,同比+17.97%(前值+15.65%),市场份额21.66%(前值21.92%);太保财保费收入201亿元,同比+17.80%(前值+17.59%),市场份额10.30%(前值10.27%)。

本周行业动态

1.【CDR政策出台创新企业上市三通道完备】近日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(简称《若干意见》),批准来自互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业选择申请发行股票或存托凭证(DR)上市。这标志着IPO、CDR以及借壳上市都将成为创新企业上市的选项,这三个通道给新供给的内容提供了最快速、最庞大、最有估值潜力的证券化新场景,无疑是对新供给从金融场景角度给出的最大的支持和引领。(证券日报)

2.【券商积极筹备阿里、京东CDR 最快料三季度推出】财联社4月2日讯,从相关券商处了解到,参与的券商目前正积极备战京东、阿里的CDR发行事宜,最快预计今年三季度推出。中信和中信建投正分别牵头推进阿里和京东这两大巨头发行CDR回归A股的事宜。(第一财经)

3.【证监会:全力维护资本市场稳健运行】4月3日下午,中国证监会党委书记、主席刘士余主持召开党委会议,传达学习中央全面深化改革委员会第一次会议、中央财经委员会第一次会议精神和习近平总书记重要讲话精神。会议要求,把防范化解资本市场风险放在更加重要位置,妥善处置各类风险隐患,全力维护资本市场稳健运行。(中证报)

4.【银保监会:引入行业风险救助基金参与行业风险处置是常用风险处置手段】财联社4月4日讯,中国银行保险监督管理委员会有关负责人表示,引入保险保障基金注资并阶段性持股,是改善安邦保险集团公司治理、充实偿付能力而采取的临时性风险救助措施。在引入保险保障基金注资的同时,安邦保险集团将同步启动战略股东遴选工作,尽快引入优质民营资本作为公司的战略性股东,实现保险保障基金有序安全退出,并保持安邦保险集团民营性质不变。(财联社)

5.【2017年信托资产规模突破26万亿元】数据显示,截至2017年年末,全国68家信托公司管理的信托资产规模突破26万亿元,达26.25万亿元(平均每家信托公司3859.60亿元),同比增长29.81%,较2016年年末上升5.8个百分点;环比增长7.54%,较2017年3季度上升2.07个百分点。信托资产同比增速自2016年2季度触及历史低点后开始回升。(中证报)

6.【王兆星:抑制居民杠杆率 严控个人消费贷款等违规流入股市和房市】财联社4月4日讯,中国银行保险监督管理委员会副主席王兆星近日出席中国银行业协会第七届会员大会四次会议(换届大会),并发表讲话。王兆星称,控制好总体杠杆率,着力降低企业负债率;努力抑制居民杠杆率,严控个人消费贷款等违规流入股市和房市;继续遏制房地产泡沫化;主动配合地方政府整顿隐性债务。(财联社)

7.【内控新规重塑投行 券商转向优质项目】财联社4月3日讯,业内人士指出,内控新规针对近些年投行业务以高回报为激励、大干快上的氛围,旨在消解前期可能存在的高风险并规范新开展业务;内控新规对经营稳健、合规严格的大型投行影响不大,券商投行业务集中度有望继续提升。(中证报)

8.【互金专项整治剑指资管业务 无牌照平台发行销售资管产品明确为非法】从多个渠道获得证实,《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》(“29号文”)已于近期下发。根据29号文,未经许可依托互联网以发行销售各类资产管理产品等方式公开募集资金的行为,应当明确为非法金融活动。那些热销于“无牌”互联网平台的资管类产品,将全面下架,部分平台或将就此退场。(上证报)

9.【挂牌企业“IPO撤退潮” 倒逼价值投资回归】今年以来,新三板IPO排队企业“撤退潮”愈演愈烈。随着审核趋严,越来越多新三板企业主动按下IPO“暂停键”。业内人士表示,审核门槛提高,促使盲目扎堆IPO的挂牌企业趋于冷静,有利于新三板市场回归价值投资。(中证报)

本周公司公告

1.江苏租赁(600901):公司披露2017年年度报告,2017年公司实现营业收入为19.43亿元,同比增长7.34%;归母净利润为10.11亿元,同比增长22.64%。2017年加权平均净资产收益率为17.46%,上年同期为16.45%。

2.海德股份(000567):公司拟以非公开发行股票募集资金37.21亿元向海徳资管增资。本次增资后,海徳资管注册资本由10亿元增加至47.21亿元。截至2017年9月30日,海徳资管总资产为21.85亿元,净资产为10.92亿元。2017年1-9月,海徳资管实现净利润8699万元(以上数据未经审计)。

3.国投资本(600061):远致投资持有公司5.98%股份,远致投资计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持不超过8454.26万股(不超过公司总股本2%),且在任意连续90日内,减持股份的总数不超过公司总股本的1%。

4.新力金融(600318):公司正在筹划非公开发行股票事项,鉴于该事项存在重大不确定性,公司股票已自2018年3月27日起停牌。目前,公司正在全力推进本次非公开发行股票事项的相关工作,公司股票将继续停牌,并于本次非公开发行股票事项首次停牌之日起(自2018年3月23日起算,含停牌当日)10个交易日内申请复牌。

5.国泰君安(601211):自2018年1月8日至2018年3月31日期间,公司A股可转债累计有11.6万元转换为公司A股股份,累计转股数量为5735股,占可转债转股前公司已发行股份总额的0.000066%。截至2018年3月31日,公司尚未换股的A股可转债金额为699988.4万元,占可转债发行总量的99.9983%。

6.摩恩电气(002451):公司披露2017年年度报告,2017年公司实现营业收入为4.67亿元,同比下跌6.66%;归母净利润为0.59亿元,同比上升580.57%。2017年加权平均净资产收益率为8.92%,上年同期为1.30%。

7.国盛金控(002670):公司披露股份回购进展,截至2018年3月31日,公司以集中竞价交易方式累计回购股份587万股,占回购股份方案实施前公司总股本的0.39%,最高成交价为17.3元/股,最低成交价为16.65元/股,支付的总金额为10010万元。

8.江苏国信(002608):鉴于公司非公开发行股票有效期即将到期,为保持本次工作的延续性和有效性及有关事宜顺利推进,公司董事会同意并提请股东大会批准将本次非公开发行股票的股东大会决议有效期延长至2019年5月3日。

9.中原证券(601375):公司披露与驻马店人民政府签订战略框架协议公告:本协议仅为双方开展战略合作的指导和基础性文件,后续资金筹备、使用及具体项目实施尚存在不确定性;本协议的履行对公司2018年度经营业绩不构成重大影响;本协议所涉项目计划额及相关合作事项为双方初步意向,不具有强制约束力,最终实际金额具有不确定性。

10.吉艾科技(300309):公司全资子公司新疆吉创为满足其业务拓展和战略发展需要,拟与山东有象共同出资设立合资公司。合资公司注册资本2000万元,其中新疆吉创出资1,020万元,占注册资本的51%;山东有象出资980万元,占注册资本的49%。

11.华资实业(600191):2018年4月3日,公司接到恒泰证券通知,称其接到北京庆云洲际科技有限公司等9位股东(“卖方”)及中信国安集团有限公司(“买方”)通知,根据卖方与买方于2017年12月29日签署的相关约定,现经卖方与买方协商一致,决定终止框架协议。

12.中航资本(600705):因业务发展的需要,公司办公地址已由“北京市朝阳区东三环中路乙10号艾维克大厦20层”搬迁至“北京市朝阳区望京东园四区2号楼中航资本大厦41层”。

13.厦华电子(600870):公司披露对《关于对公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案信息披露的问询函》的回复公告:截至目前,标的资产的评估工作尚未完成,相关数据应以具有证券期货业务资格的资产评估机构出具的评估报告为准。受不确定因素影响,如标的公司未来可能无法达到预计的经营业绩,则存在业绩承诺无法实现的风险。

14.九鼎投资(600053):公司间接控股股东九鼎集团及其一致行动人计划于2017年12月5日起6个月内通过二级市场增持公司股份,累计增持数量不低于200万股,不超过2000万股。本次增持不设价格区间,将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。自2017年12月5日至2018年4月4日,为避开敏感窗口期,九鼎集团及其一致行动人尚未实施增持。

保险板块

③行业经营近况

业绩进入高速增长期,业务模式向嘉信理财看齐——东方财富深度报告

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